Проблема кроется в хронически несбалансированном распределении капитала
Автор: эксперт Аналитического центра «Halyk Finance» Акбобек Ахмедьярова
Отчет Бюро национальной статистики об инвестициях в основной капитал (ИОК) за 2023 год вышел 4 июля, согласно которому общий объём инвестиций увеличился на 11,2% в годовом исчислении. Однако доля инвестиций в ВВП в 2023 году составила только 15%, что несколько отстает от правительственного таргета в 21%. В последние десять лет данный показатель устойчиво держится на уровне около 15%, что делает цель по увеличению объёма инвестиций до 30% от ВВП труднодостижимой. Ключевой проблемой остается несбалансированное распределение инвестиций: большая часть капитала сосредоточена в горнодобывающем секторе. Обрабатывающая промышленность, в свою очередь, получает значительно меньшую долю инвестиций, причём основной объём приходится на сырьевые товары. В целом инвестиции преимущественно уходят в неторгуемые и сырьевые отрасли, а несырьевые торгуемые продукты занимают только 2% от общего объёма.
Динамика инвестиций в основной капитал
В соответствии с Концепцией инвестиционной политики Республики Казахстан до 2026 года планировалось достичь уровня инвестиций в 21% от ВВП к 2023 году. Однако фактический уровень инвестиций в 2023 году составил только 15%. В Стратегии развития Республики Казахстан до 2050 года указано, что в долгосрочном плане Казахстану необходимо обеспечить увеличение объёма инвестиций до 30% от всего объёма ВВП, что является ключевым условием для достижения запланированного правительством ежегодного роста ВВП на уровне 6%. Тем не менее, динамика доли инвестиций в ВВП (Рис. 1) показывает тревожную тенденцию: с 2008 года доля инвестиций в ВВП Казахстана последовательно снижается. Если в период с 2000 по 2008 год доля инвестиций оставалась близка к 30%, то к 2012 году она опустилась до 20% и продолжила падение, устойчиво оставаясь на уровне около 15% в последние десять лет. Это стабилизировавшееся низкое значение уступает целевым 30%.
Рис. 1. Динамика доли инвестиций в ВВП Казахстана, 2000-2023 гг., %
Анализ диверсификации ИОК
Из-за сырьевой зависимости экономики Казахстана инвестиции в несырьевые торгуемые сектора приобретают особую значимость. Однако наш анализ инвестиционных потоков показывает, что большая часть инвестиций в 2019-2023 годах по-прежнему направлялась в горнодобывающую промышленность, тогда как другие сектора, включая обрабатывающую промышленность, получали значительно меньший объём инвестиций (Рис. 2). Также явно видно доминирование инвестиций в неторгуемые и сырьевые торгуемые сектора, составляющие 60% и 37% соответственно в 2023 году, в то время как доля инвестиций в несырьевые торгуемые сектора составляет всего 2% (Рис. 3). Эта тенденция свидетельствует о значительном смещении инвестиционных потоков в сторону секторов, не связанных с экспортом ресурсов.
Рис. 2. Динамика доли инвестиций по секторам в общем объёме инвестиций Казахстана, 2019-2023 гг., %
Рис. 3. Динамика доли инвестиций в несырьевые, сырьевые и неторгуемые сектора, в общем объёме инвестиций Казахстана, 2019-2023 гг., %
С 2003 года значительная часть капиталовложений по-прежнему направляется в горнодобывающую промышленность с долей инвестиций, колеблющейся между 25-40% (Рис. 4). В то же время обрабатывающая промышленность продолжает получать значительно меньшую часть инвестиций – около 9-11%. Такая диспропорция в инвестициях подчеркивает перекос в сторону горнодобывающей отрасли. Как мы уже отмечали, для устойчивого долгосрочного роста необходимо развивать динамичные сектора для экспорта средне- и высокотехнологичных товаров и услуг, что способствовало бы повышению производительности и обеспечивало бы качественный экономический рост и повышение благосостояния.
Рис. 4. Динамика доли инвестиций в горнодобывающую и обрабатывающую промышленность в общем объёме инвестиций в Казахстане, 2000-2023 гг., %
Инвестиции в сырьевом и несырьевом секторе обрабатывающей промышленности
Инвестиции в обрабатывающий сектор очень важны для Казахстана. Однако большая часть таких инвестиций идёт на сырьевые промежуточные товары. Под сырьевыми товарами мы подразумеваем продукты нефтепереработки, химической промышленности и продукты металлургического производства. Так, около 75-80% всех капиталовложений в обрабатывающую промышленность приходится на сырьевые продукты (Рис. 5). За последние пять лет произошел значительный рост инвестиций в сырьевые материалы, достигший пика в 2021 году. В частности, инвестиции в металлургическое производство занимают 33% от всей обрабатывающей промышленности, что подчеркивает концентрацию капитала в одной отрасли.
Рис. 5. Динамика доли инвестиций в сырьевые и несырьевые продукты в обрабатывающей промышленности в Казахстане, 2019-2023 гг., %
Инвестиции в несырьевые сектора экономики Казахстана в 2023 году показывают разные тенденции, однако общая картина остается неоднозначной (Рис. 6). Несмотря на увеличение инвестиций в высокотехнологичные продукты и пищевую промышленность в 2023 году, их общая доля в объёме обрабатывающего производства довольно мала. Так, высокотехнологичные продукты составляют всего 7% от общего объёма обрабатывающего производства. Пищевая промышленность занимает лишь 14%. В то же время инвестиции в промежуточные промышленные продукты показали уменьшение, их доля в производстве упала с 6% в 2019 году до 5% в 2023 году, что подчеркивает необходимость более целенаправленной поддержки.
Рис. 6. Динамика инвестиций в несырьевые продукты обрабатывающей промышленности в Казахстане с разбивкой, 2019-2023 гг., %
Необходимость пересмотра инвестиционной политики в Казахстане
В целом наш анализ показывает, что большая часть инвестиций все ещё направляется в горнодобывающий сектор, который доминирует в экономике страны. Это ведёт к усилению сырьевой зависимости, а не к её снижению. Помимо этого, в секторе обрабатывающей промышленности большинство инвестиций поступает в отрасли, связанные с переработкой природного сырья, что не способствует развитию производства и экспорта высокотехнологичных несырьевых товаров. Попытки диверсификации через импортозамещение или ручное управление экономикой не приводят к ожидаемым результатам, подрывая конкурентоспособность на международном уровне. В результате экономика страны продолжает страдать от волатильности мировых рынков и не может достичь устойчивого экономического роста без серьёзных структурных изменений и создания благоприятной инвестиционной среды. Как мы писали ранее в статье, несмотря на различные государственные программы, направленные на улучшение инвестиционной привлекательности и стимулирование частных инвестиций, реальные результаты оказываются недостаточными. Нужно критически пересмотреть текущие подходы к инвестиционной политике, так как прошлые подходы не привели к положительным результатам и продолжение их использования может дополнительно усилить сырьевую зависимость.
По нашему мнению, необходим кардинальный пересмотр стратегий диверсификации, особенно в контексте уменьшения зависимости от нефтяного сектора и переориентации экономики на более инновационные и технологически развитые отрасли. Это требует не только изменений в инвестиционной политике, но и создания благоприятной рыночной среды, которая способствовала бы развитию частного предпринимательства и привлечению инвестиций в высокотехнологичные сектора экономики.